天齊鋰業(yè)(24.240, 0.96, 4.12%)瘋狂并購致百億債務(wù)懸頂 危局難解或被風(fēng)險(xiǎn)警示

在屢次風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警后，天齊鋰業(yè)股份有限公司(下稱“天齊鋰業(yè)”，002466.SZ)于11月13日晚間再度自爆稱，存在無法及時(shí)償還大額債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。

受上述消息影響，天齊鋰業(yè)股價(jià)自16日起接連跳水，19日開盤后股價(jià)再度逼近跌停，短短5個(gè)交易日里振幅超20%。而在發(fā)布上述公告前，公司董秘及大股東早已減持出逃。

來源：股價(jià)圖　　百億債務(wù)危機(jī)爆發(fā)

據(jù)天齊鋰業(yè)發(fā)布的《重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)展公告》稱，公司現(xiàn)金流水平未實(shí)質(zhì)性提升，并購貸款中的18.84億美元(約合人民幣124.4億元)即將于11月底到期，存在無法及時(shí)、足額償付導(dǎo)致違約的可能性。

來源：公司重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)展公告

《投資者網(wǎng)》梳理資料發(fā)現(xiàn)，這筆貸款來源于公司兩年前的一筆海外并購。

2018年5月，天齊鋰業(yè)曾以40.66億美元(約合人民幣258.93億元)拿下智利鋰礦巨頭Sociedad Químicay Minerade Chile S.A.(下稱“SQM”)23.77%的股權(quán)，成為SQM公司第二大股東。

彼時(shí)，天齊鋰業(yè)自籌曾向中信銀行(5.140, -0.01, -0.19%)(601998.SH)牽頭的銀團(tuán)借款 35 億美元(約合人民幣223.12億元)，而自籌資金7.26億美元(約合人民幣46.28億元)，杠桿率達(dá)5倍。

目前，盡管公司向銀團(tuán)提交了調(diào)整貸款期限的申請，但尚在審批中。對于債務(wù)違約帶來的風(fēng)險(xiǎn)，天齊鋰業(yè)曾公開表示，如無法妥善解決流動性危機(jī)，公司可能會因債務(wù)逾期面臨進(jìn)一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶、資產(chǎn)被凍結(jié)事項(xiàng)，可能將影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)開展，并對公司本年度業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

受消息影響，天齊鋰業(yè)11月16日開盤即跌停，收盤仍跌7.69%，報(bào)22.69元/股。與此同時(shí)，公司總市值當(dāng)日蒸發(fā)了30億元，僅在330億元左右，較曾經(jīng)千億元的峰值大幅縮水。

同日，天齊鋰業(yè)旗下票息3.75%、2022年到期的美元債買價(jià)每一美元下跌2.4美分至39.47美分，邁向逾五個(gè)月以來最低。

重要股東和高管大“逃亡”

事實(shí)上，在此次公告發(fā)布前，天齊鋰業(yè)分別在4月底、9月底時(shí)披露過兩則相關(guān)公告，自爆圍繞債務(wù)問題的六大風(fēng)險(xiǎn)，包括重大訴訟、仲裁事項(xiàng)及相關(guān)履約風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期、控股股東質(zhì)押率過高等風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，在上述公告發(fā)布前后，股價(jià)從未像這次跌得那么慘過?；仡櫶忑R鋰業(yè)股價(jià)走勢，11月13日，公司股價(jià)收報(bào)24.58元/股，自11月以來上漲24%。

與之伴隨的是公司重要股東及高管的洶涌減持。

前十大流通股東中，公司控股股東天齊集團(tuán)在11月上旬共減持971.68萬股，單月套現(xiàn)2.26億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，下半年以來，天齊集團(tuán)以集中競價(jià)、大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份4.34%，總計(jì)套現(xiàn)14.33億元。

來源：公開數(shù)據(jù)

就在公告發(fā)布當(dāng)日，董秘李波還進(jìn)行減持套現(xiàn)。據(jù)相關(guān)公告稱，11月13日，公司收到高級管理人員李波減持股份的通知，其減持計(jì)劃已經(jīng)實(shí)施完畢。據(jù)悉，李波累計(jì)減持9.53萬股，占總股本比例0.0065%，套現(xiàn)約231.01萬元。

股東減持情況

來源：天齊鋰業(yè)高管減持公告截圖

此外，已有多家機(jī)構(gòu)在三季度完成減倉。截至三季度末，天齊鋰業(yè)的基金持股數(shù)合計(jì)約為2880萬股，較上一報(bào)告期下降了近40%。

來源：同花順(141.010, -0.44, -0.31%)

相比大股東們提前出逃，小股東就沒那么幸運(yùn)了。截至10月30日，天齊鋰業(yè)股東戶數(shù)約有19萬，較7月底還有所增加。

截至11月17日收盤，天齊鋰業(yè)股價(jià)年內(nèi)跌幅達(dá)21%，而同行中贛鋒鋰業(yè)(76.300, 0.81, 1.07%)(002460.SZ)漲幅達(dá)123.4%，億緯鋰能(66.220,0.82, 1.25%)(300014.SZ)年漲幅達(dá)142.7%。

危局難解或被風(fēng)險(xiǎn)警示

天齊鋰業(yè)成立于2004年，主要從事鋰資源開采、銷售和鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)制造。在2018年收購SQM公司前，天齊鋰業(yè)曾在2014年收購泰利森公司，并自此掌握了鋰產(chǎn)業(yè)上游話語權(quán)。在此之后，新能源行業(yè)爆發(fā)，碳酸鋰價(jià)格一路飆漲。

受益于此，2013-2017年，天齊鋰業(yè)的營收規(guī)模從4億元增長到了54億元，凈利潤從負(fù)1.3億元增長到了26億元。不過好景不長，2018年新能源行業(yè)遇冷，作為上游能源材料的鋰價(jià)呈斷崖式下滑，也導(dǎo)致公司業(yè)績大幅滑坡。

來源：公開資料

數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)2018年僅盈利22億元;2019年對SQM計(jì)提減值準(zhǔn)備約52.79億元，導(dǎo)致凈利潤虧損達(dá)到59.83億元;2020年截至三季度末，凈虧損超過11億元，同比下降了890%;扣非凈利潤為-9.74億元，同比下降6383.79%。

對于業(yè)績下滑原因，天齊鋰業(yè)表示，受行業(yè)周期性調(diào)整、疫情沖擊、主要產(chǎn)品價(jià)格下跌的影響。同時(shí)，如果公司2020年經(jīng)營業(yè)績無法出現(xiàn)大幅提升、實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，那么可能存在被ST的風(fēng)險(xiǎn)。

更雪上加霜的是，公司的債務(wù)問題也亟待解決。截至9月底，天齊鋰業(yè)負(fù)債資產(chǎn)超81%，短期借款31.32億元，一年以內(nèi)到期債務(wù)達(dá)133.05億元。而賬面資金僅存12.95億元，相較年初的44.39億元減少70.83%。

而控股股東天齊集團(tuán)的資金面亦不容樂觀，截至2020年11月10日，天齊集團(tuán)未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量達(dá)3.55億股，占其所持股份比例75.82%，占公司總股本比例24.03%。

對手的日子好過得多

事實(shí)上，雖然國內(nèi)鋰資源蘊(yùn)藏豐富，但開發(fā)難度較大，因此國內(nèi)鋰原料70%以上依賴進(jìn)口，海外買礦也一度成為行業(yè)趨勢。彼時(shí)，除了天齊鋰業(yè)，贛鋒鋰業(yè)也加入了并購大軍，兩者并稱為國內(nèi)“鋰業(yè)雙雄”。

在上市之初，兩家公司的資產(chǎn)不過才10億元上下，隨著近幾年鋰電產(chǎn)品需求增大、不斷并購才得以逐步擴(kuò)張。對此，《投資者網(wǎng)》詢問西部證券(9.340, -0.02, -0.21%)分析師李航，其表示，鋰行業(yè)公司近年基本都是通過并購擴(kuò)張的方式發(fā)展。

不同于天齊鋰業(yè)“蛇吞象”式控股收購的方式，贛鋒鋰業(yè)則是以逐步參股、獲得海外礦產(chǎn)包銷權(quán)為主。據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，贛鋒鋰業(yè)在上市以后曾收購過20多家公司，合計(jì)耗資約37億元，而天齊鋰業(yè)兩筆交易便花了近百億美元。

如今，在天齊鋰業(yè)資金鏈極度緊張之時(shí)，贛鋒鋰業(yè)在今年鋰價(jià)格下跌、并購標(biāo)的股價(jià)下跌之際仍有擴(kuò)張之勢。據(jù)相關(guān)公告，贛鋒鋰業(yè)2020年-2021年有兩項(xiàng)新建產(chǎn)能即將投產(chǎn)。

從市值來看，截至11月19日，天齊鋰業(yè)的總市值為300億元左右，而贛鋒鋰業(yè)的總市值為940億元左右，兩者相差超3倍。從業(yè)績來看，天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)全年虧損13.6億-22.7億元;贛鋒鋰業(yè)則預(yù)計(jì)盈利4億-5億元，同比增長11.71%-39.64%。

來源：天齊鋰業(yè)三季報(bào)

事實(shí)上，天齊鋰業(yè)缺錢不是一兩天的事。據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，自上市以來，天齊鋰業(yè)累計(jì)融資達(dá)391.84億元，其中直接融資98.30億元，間接融資293.54億元。自2016年以來，該公司幾乎每一年都在融資。

那么，天齊鋰業(yè)是否還有翻盤的可能?上述分析師僅對《投資者網(wǎng)》稱，近期，新能源汽車行業(yè)回暖將帶動鋰資源需求回升，有望驅(qū)動鋰行業(yè)復(fù)蘇。

此前，也有媒體報(bào)道稱，動力電池巨頭寧德時(shí)代(251.080, -1.00,-0.40%)(300750.SZ)或希望以戰(zhàn)略投資者的方式入股天齊鋰業(yè)。對此，《投資者網(wǎng)》問詢天齊鋰業(yè)相關(guān)工作人員，對方僅表示將發(fā)郵件回復(fù)，但之后便再無消息。(思維財(cái)經(jīng)出品)