作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的最強細分賽道,三元前驅體是制備三元正極的關鍵材料,是鏈接上游有色金屬(硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳及前端冶煉環(huán)節(jié)等)和下游鋰電材料的關鍵環(huán)節(jié),目前行業(yè)已經(jīng)進入寡頭壟斷時代,而中國企業(yè)掌握了其中的話語權。
爆發(fā)在即
作為正極材料正極生產(chǎn)過程中技術含量最高的環(huán)節(jié),三元前驅體對鋰電池能量密度、循環(huán)壽命等電化學性能起決定性作用,其品質(形貌、粒徑、粒徑分布、比表面積、雜質含量、振實密度等)直接決定了最后燒結產(chǎn)物的理化指標,從而影響正極材料的性能。
2020年國內(nèi)三元前驅體出貨量、正極材料出貨量、動力電池裝機量增長率分別為45%、23%、2.3%,前驅體領先優(yōu)勢明顯。
新能源汽車已經(jīng)成為全球各主流國家和主流汽車集團大力推廣的車型,我國發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》(征求意見稿)表示,2025 年新能源汽車滲透率將達到 25%,由此可以測算,屆時新能源汽車銷量將達到600萬輛,復合增速30.66%。
隨著新能源汽車快速滲透,動力電池裝機規(guī)模持續(xù)增長對三元前驅體材料形成強大的需求支撐。除此之外,電動工具、輕型動力、3C和海外儲能領域也對三元材料有一定的需求。以儲能為例,根據(jù)中國電池產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的白皮書顯示,到2025年,中國市場儲能用鋰離子電池出貨量或將達到60GWh,五年的復合增長率將超過33%。
隨著下游應用場景市場空間的確定性打開,未來五年,前驅體勢必會迎來一輪爆發(fā)。
據(jù)首創(chuàng)證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù),到2025年,全球三元正極前驅體需求量將達到 146.69萬噸,未來五年CAGR達到38%,對應市場容量將超過千億元,按照單噸 0.6萬元左右凈利潤來測算,對應的行業(yè)利潤規(guī)模達到90億元。
四強爭雄
全球范圍看,CR5已經(jīng)達到55%,目前國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模在 5 萬噸以上且未來仍有成熟產(chǎn)能擴張規(guī)劃的企業(yè)主要有四家,分別為邦普、格林美、中偉股份與華友鈷業(yè),2020 年市占率分別為 15%、14%、22%與11%,前四大企業(yè)共占有整個市場的62%,而且全部躋身前驅體全球五強,行業(yè)進入“寡頭壟斷”階段,話語權歸中國。
根據(jù)業(yè)務性質,可以將前驅體公司劃分為三類:
第一類是專業(yè)生產(chǎn)三元前驅體的企業(yè):在三元材料產(chǎn)業(yè)鏈中僅從事三元前驅體這一個環(huán)節(jié),代表企業(yè)是中偉股份;
第二類是冶煉-前驅體一體化布局的企業(yè):在從事三元前驅體業(yè)務的同時,具備上游鈷鎳錳等冶煉能力或具有上游鈷鎳錳資源的開采,如格林美、華友鈷業(yè)等;
第三類是由三元材料向前驅體環(huán)節(jié)延伸的企業(yè):主營業(yè)務為三元正極,擁有少量前驅體產(chǎn)能,該產(chǎn)能以自用或用于研發(fā),少量用于對外銷售,代表公司如容百科技、廈門鎢業(yè)等。
通過對三類企業(yè)前驅體業(yè)務盈利能力的對比來看,第二類企業(yè)由于自身具備原材料供給能力占據(jù)了一定的成本優(yōu)勢。以 2020 年為例,正極材料企業(yè)容百科技的前驅體相關業(yè)務毛利率水平為-0.07%,而冶煉-前驅體一體化公司格林美、華友鈷業(yè)的毛利率水平分別達到19.92%和 17.29%,專業(yè)前驅體生產(chǎn)企業(yè)芳源股份、中偉股份的毛利率水平分別為18.41%和 13.16%。
格林美從2013年就開始研發(fā)三元前驅體材料,2015年便與三星SDI指定材料供應商 Ecopro開始合作,2017年11月與邦普等成立三元材料合資公司,定向供應寧德時代。
2017-2019年,格林美的三元前驅體出貨量全球第一,2020年與Ecopro簽訂 NCM8系、9系前驅體材料采購及合作協(xié)議(2020-2026年ECOPRO BM向公司采購總量不低于10萬噸),2020年9系出貨量超過一萬噸,僅次于住友。
2020年,專攻三元前驅體技術、并具有客戶優(yōu)勢的中偉股份超越格林美成為行業(yè)老大,市場份額達到22%。公司憑借超前的產(chǎn)品技術迭代,迎合三元前驅體高鎳、單晶化潮流與四氧化三鈷高電壓工藝趨勢,搶先占據(jù)下游客戶供應鏈,其產(chǎn)品儲備已覆蓋包括LG化學、特斯拉、寧德時代、比亞迪、三星SDI在內(nèi)的全球主流電池企業(yè)。
前驅體制造企業(yè)的核心競爭力取決于對成本的控制能力與產(chǎn)品技術迭代速度,并通過賺取加工費來盈利。行業(yè)的定價模式通常為“成本費+加工費”,議價取決于客戶類型與產(chǎn)品類型。中偉股份的境外收入從2017年的11.22%上升至2020的32.51%,由于銷售品類、技術路線等原因,公司海外客戶的整體單價和毛利率水平要略高于國內(nèi)。
不過需要客觀的認識到,隨著工藝的改進與技術的成熟,三元前驅體最終將成為標準化的產(chǎn)品,成本優(yōu)勢將成為業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭的主要矛盾。而在成本端,前驅體生產(chǎn)成本中原材料成本占比超過 90%,因此原材料成本控制能力成為了影響公司盈利能力的核心要素。
另一方面,前驅體產(chǎn)品逐步向去鈷化和高鎳化發(fā)展,隨著鎳的元素配比提升,鎳價成為成本控制能力的關鍵因素。在此背景之下,主要前驅體企業(yè)分別與印尼達成協(xié)議并投資產(chǎn)能,加速鎳資源的布局,今年3月1日,青山與華友鈷業(yè)、中偉股份分別簽訂了高冰鎳供應協(xié)議,2021年10月起分別向其供應 6萬噸、4萬噸產(chǎn)品。
總攬全局,由中國企業(yè)掌控話語權的三元前驅體是目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈格局最好的細分領域之一,但目前行業(yè)的競爭依然非常焦灼,在資源、技術以及成本等各個方面的比拼將決定最終是誰勝出。
責任編輯: 李穎