業(yè)績

公司發(fā)布2024 第三季度報告，前三季度實現(xiàn)營收151.62 億元，同比增長6.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.87 億元，同比增長45.33%，扣非歸母凈利潤7.81 億元同比增長74.49%;單三季度，實現(xiàn)48.78 億元，同比增長4.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.34 億元，同比增長199.96%，扣非歸母凈利潤3.10 億元，同比增長383.60%。毛利率方面，前三季度毛利率為20.48%，同比提升3.73pct，單三季度毛利率23.74%，環(huán)比提升3.91pct。

受益于特高壓建設(shè)高景氣，公司業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)公司前三季度業(yè)績同比大幅度提升，主要受益于高附加值產(chǎn)品交付同比增加以及對聯(lián)營和合營企業(yè)投資收益的同比增長。今年以來電網(wǎng)投資高速增長，2024 年1-9 月電網(wǎng)工程投資額3982 億元，同比增長21.1%。

特高壓建設(shè)仍保持較高的景氣度，今年已經(jīng)公布的國網(wǎng)4 次特高壓中標情況中，累計招標金額達到179.29 億，其中公司4 個批次中一次中標2.10/2.49/18.34/13.31 億元，名列前茅，2024 年國網(wǎng)特高壓項目累計中標金額達到36.24 億元。

投資建議

考慮到電網(wǎng)投資持續(xù)高景氣，公司有望充分受益于行業(yè)增長。我們預(yù)計24/25/26 年歸母凈利潤分別為12.23/20.20/25.10 億元，對應(yīng)PE分別33/20/16 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

電網(wǎng)投資不及預(yù)期;特高壓建設(shè)不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。