近期，焦煤期貨沖高回落。當(dāng)前企業(yè)資金面趨緊，產(chǎn)業(yè)鏈終端鋼價上行乏力，焦煤期現(xiàn)價差大幅擴大吸引賣出套保盤的涌入，焦煤價格深度回調(diào)，目前處于弱勢振蕩當(dāng)中。

煤炭產(chǎn)量居高不下

煤炭行業(yè)不景氣導(dǎo)致上半年國內(nèi)煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)量增速出現(xiàn)下滑，整個上半年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)負(fù)增長，最低下探至-12.5%。原煤生產(chǎn)除了1月份外，其余月份均為負(fù)增長。不過，山西政府出臺20條煤炭新政后，救市政策的支撐將使煤炭企業(yè)利潤獲得保證，未來加大生產(chǎn)的概率較大，因此預(yù)計煤炭產(chǎn)量仍將維持高位。

在煤炭行業(yè)不景氣背景下，國內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)仍維持高位。與去年同期相比，今年大部分月份煉焦煤產(chǎn)量高于去年同期水平，7月份產(chǎn)量達(dá)到5010.57萬噸，較去年同期高出377萬噸。由于下游需求未能快速跟進，導(dǎo)致煉焦煤供需矛盾在5、6月份緩解后再度顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，7月份煉焦煤市場出現(xiàn)約275萬噸的富余量，對煉焦煤市場價格將起到抑制作用。

焦煤進口仍在增加

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，7月份我們進口煉焦煤587.8萬噸，出口10.65萬噸，凈進口577萬噸，進口量較去年同期增加192.13萬噸。煉焦煤凈進口持續(xù)性增長，導(dǎo)致上半年我國煉焦煤價格不斷下挫，進而縮小了國內(nèi)外煉焦煤價格之間的差距。但近期由于大型煤礦紛紛上調(diào)煉焦煤價格20—70元/噸不等，再度拉大了國內(nèi)外煉焦煤價格差距，使得進口壓力再度增大，抑制了煉焦煤價格向上反彈的空間。

企業(yè)庫存基本到位

進入8月份以后，國內(nèi)鋼廠及焦化廠季節(jié)性檢修結(jié)束，工廠恢復(fù)生產(chǎn)帶動煉焦煤需求增長。因前期鋼廠和焦化廠可用煉焦煤庫存較低，企業(yè)補庫需求帶動煉焦煤價格強勢反彈。但隨著企業(yè)庫存的增加，補庫需求開始減弱。最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，國內(nèi)大中型鋼廠煉焦煤平均可用天數(shù)已經(jīng)達(dá)到18天，較去年同期水平高出4天左右，樣本鋼廠及焦化廠的煉焦煤平均庫存在8月30日當(dāng)周達(dá)到13.46萬噸，可用天數(shù)增加至17天，較去年同期高出3天。企業(yè)補庫需求的逐步降低，使得港口煉焦煤庫存有所回升，截至8月30日當(dāng)周，港口庫存回升至775萬噸水平。

下游需求剛性不減

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月中旬全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量211.81萬噸，減量2.56萬噸，旬環(huán)比下降1.19%，但日均產(chǎn)量仍處于210萬噸高位以上。并且隨著鋼價的回升，鋼廠效益轉(zhuǎn)好，復(fù)產(chǎn)的積極性將提高，對焦煤的需求也形成有力支撐。與此同時，焦化企業(yè)開工率也穩(wěn)步回升，產(chǎn)能規(guī)模小于100萬噸的企業(yè)產(chǎn)能利用率回升至80%，100萬—200萬噸企業(yè)產(chǎn)能利用率回升至70%，而產(chǎn)能在200萬噸以上的企業(yè)目前產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近90%。

技術(shù)分析與操作建議

從焦煤JM1401日K線圖上看，雖然短期價格出現(xiàn)高位回調(diào)，但均線下傾的力度并不大，下方兩條上升趨勢線將提供強力支撐，下方雙十字星也表明低位買盤強勁，回調(diào)后期價繼續(xù)上行的概率較大。

通過以上分析，我們認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲退出QE可能產(chǎn)生陣痛，但隨著一系列“穩(wěn)增長”政策的逐步實施，下游需求的釋放將對焦煤價格形成有力支撐，當(dāng)前價格回落的空間有限，操作上建議逢低做多。