美聯(lián)儲希望通過股市的“財富效應”提振美國經(jīng)濟的其他部分,但這種效應另一方面也助長了高油價,以及其他大宗商品價格的上漲。
2013年,美國能源信息署(EIA)基于基本面給出的原油平均價格為每桶93美元,而當年原油價格基本上都超過100美元/桶,實際價格遠遠高出EIA基于基本面給出的評估價,這反映了原油的需求疲軟和供應強勁。
消費者和美聯(lián)儲要感謝這個結(jié)果,因為很明顯,現(xiàn)在是量化寬松政策退出的最佳時刻。
與汽油一樣,由于石油價格也存在量化寬松帶來的溢價,月均850億美元的資產(chǎn)注入使得石油價格也存在20美元/桶的溢價,毫無疑問,高油價會傳導給汽油的消費者。
量化寬松政策實行之前,油價在每桶82-87美元的區(qū)間。此后量化寬松開始啟動,油價上漲到100美元以上,基本上全年都未曾下調(diào),讓EIA和許多其他分析師都很困惑,因為供應因素和地緣政治因素完全不是問題。即使利比亞油產(chǎn)量不能恢復,美國自產(chǎn)原油也可以完全覆蓋。
正常情況下,美國2013年的原油產(chǎn)量同比上漲應該對油價是一次重大打擊,而美聯(lián)儲的850億美元刺激讓原油和汽油市場的表現(xiàn)大大超越了基本面。
這就是零售業(yè)不溫不火背后的因素之一,因為消費者的可支配收入中,用于購買汽油的比例高了,用于衣服、錢包和其他項目的消費金額就自然少了。
想象一下,如果不是850億美元寬松引起的汽油價格上漲,會有多少可支配收入被釋放出來。美聯(lián)儲確實要考慮政策的副作用:
對經(jīng)濟的利好因素在于可以造就更高的股票價格,但持股人只有美國人口的5%-10%,但高油價卻實實在在增加了全體美國人的燃油成本。
眼睜睜地看著量化寬松讓石油市場產(chǎn)生溢價而不利于消費?如何刺激零售和消費?美聯(lián)儲的政策不僅不利于經(jīng)濟,而且在許多領域根本上阻礙了經(jīng)濟的增長,加劇了資本的低效率使用。
隨著秋冬來臨,美聯(lián)儲需要認真反思現(xiàn)行的政策,它應該將聯(lián)邦基金利率維持在3%-5.5%之間,以及監(jiān)控大銀行過度冒險和使用過高杠桿的不安全做法;而不是更多的資產(chǎn)購買或維持聯(lián)邦基金利率為零。
綜上所述,美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買政策是美國上半年消費和零售行業(yè)大滑坡的主要因素,因為很明顯,美國人2013年花在油價上的支出比例過高。一旦美聯(lián)儲開始購買債券,“美聯(lián)儲效應”會讓每桶原油在93美元的“基準價格”上上浮達20美元左右,這樣做會屏蔽石油市場的價格發(fā)現(xiàn)作用,因為美國已經(jīng)通過資產(chǎn)購買徹底干擾破壞了金融市場的政策作用,一些專家預計至少需要十年才能完全恢復,即回到完全依賴于市場定價的狀態(tài)。
那么,最近的低油價走勢還會持續(xù)下去嗎?現(xiàn)在還很難說,不過有一點很明顯,美聯(lián)儲不會完全放棄資產(chǎn)購買行為,至少在11月之前不會。
2014年美國的經(jīng)濟增長要比2013年好,2015年應該進一步增強,當前油價微幅弱勢的原因是駕駛出游的夏季即將過去,交易者在強制平倉的動力下很難再拉低油價。
然而,通脹上揚等利好因素以及美元走強、電力消費比例上升等利空因素都會同時推動油價前進??梢钥隙ǖ氖?,沒有了美聯(lián)儲的干預,油價肯定不會維持像2013年那樣高的水平,因為當時的市場價格已經(jīng)極不正常,遠遠偏離了石油市場的基本面。
責任編輯: 中國能源網(wǎng)